【毕马威】2022中国证券业调查报告——行业趋势（一）_北京新东方前途出国的博客-新东方前途出国

2021 年是证券行业关键的一年：注册制改革持续推进、北京证券交易所（以下简称“北交所”）开市、市场开放不断深化，行业准入进一步放宽。证券行业业绩稳健增长，资本实力不断增强。同时，证券行业积极践行创新、协调、绿色、开放、共享发展理念，推动高质量发展取得积极成效。随着资本市场改革全面深化，证券行业呈现市场化、开放化和数智化的主要发展趋势。

从市场化角度来看，自注册制试行以来，直接融资规模持续增加，券商投行业务回归定价与销售本源。北交所的成立及错位发展促进多层次资本市场的进一步建立完善，2021 年IPO 企业数量和募资总额均刷新历史纪录。同时，随着做市交易规定的发布，做市交易预计会为试点券商展业带来业务的新增量，或带来新的协同效应。

从开放化角度来看，2021 年券商“出海”规则松绑后，券商积极布局“走出去”，跨境投资发展空间未来可期，证券业的国际化正加速推进。另一方面，更高开放水平增强了中国市场对外资吸引力，随着证券公司外资股比的限制取消，“引进来”高效进行，境外机构加速入场，多元竞争格局深化。

从数智化角度来看，自证监会组建科技监管局以来，资本市场科技监管持续加强：中国人民银行印发《金融科技发展规划（2022-2025 年）》，从顶层规划层面提出高质量推进金融业数字化和智能化转型。金融科技正持续赋能证券行业，主动引领业务发展。

近年来，我国证券行业整体运营情况向好。自2018年证券公司整体营业收入、净利润和总资产都呈现正增长趋势，同时，全行业杠杆率的增长、净利润率和资产周转率的提升共同驱动ROE 增长，体现出整个行业进一步向“重资产化”与“高效化”转型。

2022 年第一季度，券商业绩受市场波动整体业务受到影响。各项业务除投行业务同比增长，均出现下滑，自营业务是上市券商营收下滑的最主要因素，如何在波动的市场环境下，依然保持一个较为稳健的业务模式，是未来券商考虑的重点问题。展望未来，券商需厘清行业发展趋势，进一步结合自身资源禀赋、业务模式和特点，制定中长期发展策略。

在财富管理业务上，金融产品销售是券商角力财富管理业务的重要赛场。2021 年证券投资类私募、股权投资私募都出现了大幅增长，具有较强代销能力的券商，可以牢牢把握私募基金这一机构业务的核心客群，构建更为密切的合作关系。券商占据了公募基金渠道保有量百强中的多数席位，中高风险偏好客群受到重视。同时，券商应持续探索从卖方销售的通道模式向买方投顾的服务模式转型。券商开展基金投顾服务具备贯穿“投”和“顾”全生命周期的核心优势，以账户管理、多种资产配置的方式为客户提供财富管理解决方案或成为未来的发展趋势。

在投行业务上，IPO 核心地位凸显，双创板块活力迸发。2021 年IPO 企业数量和募资金额创10 年历史新高，通过注册制方式上市的企业占比超七成，证券行业服务高新技术成长型企业的能力增强。在注册制改革不断深化，融资门槛有序降低的大背景下，定增与可转债逐渐形成差异化发展，有望成为驱动再融资市场扩大的主要动力；而产业回归本源带来的并购重组需求将倒逼券商增强自身在并购交易链条中的撮合能力。与此同时，近年来监管持续引导债券产品的多样化创新，债券市场空间广大，做“债券产品专家”或成为部分券商突破债券业务一个潜在的发展方向。

在机构业务上，券商应积极从托管导流到机构投资者向综合服务提供商转型。近年来托管业务费率不断走低，但券商应重视托管业务的战略意义以及其业务优秀的粘客属性，进一步整合资源，为机构客户提供综合化服务。券商在为资管机构提供服务的同时，应重视构建机构业务服务的生态圈，不断加强合作，为客户提供一站式的金融服务。

在资管业务上，券商申设资管子公司以及公募化转型力度加大。券商可依托其各业务条线的资源，发挥协同效应，探索主动管理业务的重点发展方向。同时，在持股公募管理公司以及新设并购公募基金获得政策支持的背景下，券商应着力构建资管业务全价值链服务体系，通过更全面的产品线吸引客户，结合投研、投顾方面的优势，提升核心买方能力。

目前资本市场全面深化改革正在向纵深推进，在证券行业市场化、开放化和数智化的主要发展趋势下，券商作为资本市场的重要参与者，未来需在回归本源的同时谋求差异化发展，重点加强核心业务综合竞争力和盈利能力建设，共同推动证券业向高质量发展前进。

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