加息给日本带来“双重考验”_王春波的博客-新东方前途出国

此次加息标志着日本正式告别了长达近30年的超宽松货币政策时代。自20世纪90年代初经济泡沫破裂以来，日本央行长期将信贷成本维持在极低水平，以刺激企业投资与居民消费。大多数日本银行政策专家认为，日元近期的贬值是促使央行加息的关键原因。上个月，日元兑美元汇率跌至10个月以来的最低水平，一度逼近1美元兑160日元的关键关口。

日元长期走弱引发的输入性通胀，已严重侵蚀日本家庭的购买力，日本核心通胀指标已连续3年多高于日本央行2%的目标水平。上周五公布的官方数据显示，11月份剔除生鲜食品后的核心消费者价格指数（CPI）同比上涨3%。

日本央行希望通过放缓加息步伐，在不损害工资增长的前提下将通胀稳定在2%左右，并力促实际工资增长由负转正，从而实现经济的持续增长。

可能加剧经济下滑风险

尽管近期利率上调被视为日本迈向货币政策正常化的重要一步，但一些日本官员认为，在国家努力避免衰退之际，现在提高利率可能会加剧经济下滑风险。随着房贷与企业贷款利率同步走高，本就深陷物价上涨与劳动力短缺困境的中小企业将面临更大经营压力。日本NHK网站19日报道称，东京都内的一些中小企业表示担忧，认为未来融资负担将显著加重。

同时，政策收紧也在抑制企业与消费者的支出意愿。《日经亚洲评论》报道称，由于日本目前处于利率上升的环境中，投资者变得更加谨慎。

日元仍难以走出干预“危险区”？

事实上，与预期相反，迄今为止，缩小利率差并未起到提振日元的作用，日元汇率与年初基本持平，仍处于历史性贬值局面。19日上午，东京外汇市场上，日元汇率基本维持在1美元兑155日元水平。但随着日本央行加息消息的释出，日元汇率不升反降，贬值势头骤然加速。截至当天下午5时，汇率已跌至156一线；到下午6时，更进一步触及157关口，反映出市场对货币政策提振效应的信心极度匮乏。

分析人士指出，单纯的货币紧缩已不足以将日元拉出干预“危险区”，日本经济正面临深层结构性失衡的严峻挑战。日经中文网的报道援引数据指出，截至2024年，日本贸易收支已连续4年出现逆差。2025年前10个月，也出现1.5万亿日元的逆差。日本的进口货款大多需要用美元支付，这成为日元贬值压力。此外，更严重的是服务收支，同期日本的数字收支逆差高达5.6万亿日元，随着该逆差逐步扩大，日元持续贬值的可能性仍在升高。

除了收支失衡的压力外，高市早苗政府近期发起的18.3万亿日元经济刺激计划，正从宏观层面动摇日元的信用基石。该计划涵盖巨额家庭补贴及半导体等战略产业投资，显著加剧市场对财政赤字化的忧虑。国际投资者对日本政府财政纪律的质疑声日益增多，一种“因财政过度扩张而引发的警惕感”正迅速蔓延。报道指出，若无法从根源上解决导致日元贬值的结构性失衡因素，日元或难以扭转下行的趋势。