什么是投行?
分类:专家指南2021-02-01
今天给大家介绍一下投行到底是什么,有哪些功能,以及在金融市场中扮演着什么样的角色?如果你刚刚开始金融求职,可能投行听起来是一个比较笼统的概念。但是实际上,投行内部的各个部门以及职能都大不相同,和传统意义上的商业银行也有很多不同。在求职之前,如果我们对于投行是什么没有特别清晰的认识,那么其实准备起来是比较低效和困难的。这篇文章主要是科普简介的性质,我会尽可能的去简洁通俗的说明大部分的投行业务,尤其是金融求职的重心部分。
一、投行的基本介绍投行的全称是投资银行,很多人会认为,投资银行主要的功能是进行投资,其实恰恰相反,投资银行并不是一个投资机构,也几乎不会以投资作为主营业务。投资银行更像是一个为投资提供各类服务的金融机构。其最核心的主营业务为融资和交易,也提供咨询、研究、资产及财富管理等相关金融服务。从传统的金融市场买卖双方的角度来说,是一个非常典型的卖方机构(金融服务提供方)。其概念起源于上世纪大萧条后的美国。在很早之前,金融监管的概念非常的笼统,因此对于银行而言,跟金融相关的业务基本都可以涉及。所以银行们一边收取着储户的存款,一边帮助大型企业进行融资,还一边提供着各类的做市业务。久而久之,各类风险就开始逐渐暴露,储户的存款无法得到保障。在大萧条之后,美国通过了《格拉斯-斯蒂格尔法案》,开始严格划分投资银行和商业银行之间的区别,并禁止商业银行利用储户的资金参加投行业务。由此,我们所说的现代投资银行也开始逐渐成型。投资银行和商业银行的主要区别是在于他们覆盖了金融市场的不同部分。商业银行的主要覆盖的是货币市场,也就是我们常见的存款和贷款业务,其主要的收入来源便是存贷之间的利息差。而投资银行主要覆盖的是资本市场,包括企业融资和金融资产交易,其主要的收入来源是各种承销、咨询的费用,以及做市交易和经纪业务的佣金。
二、投行的主要业务有哪些?核心业务介绍在传统的投行定义中,投行最核心的业务有两块:融资和交易。融资就是帮助企业或机构通过各种方式获得资金,以支持商业运作或者企业发展。最常见的融资方式是通过股权或者债权的形式进行融资,而融资产生的金融产品就是我们熟知的股票或者债券。而交易即是投资者在购买了企业融资所发行的金融产品之后,如果希望出售,便可以使用投行提供的做市服务(market making),卖给投行或者经由投行撮合交易。同样的,如果投资人没有在一开始购买企业融资的金融产品,也可以向投行购买。企业融资的行为,由于是直接由企业发行金融产品给投资者,算作一手交易(primary trade),所以我们将其称之为一级市场(primary market)。而金融产品的交易行为,由于是投资者和投资者之间的交易,算作二手交易(secondary trade),所以我们将其称之为二级市场(secondary market)。当然,融资和交易业务也不分别限于一级和二级市场。在一级市场里面,也会有交易业务产生,例如企业与机构的并购和收购。但是在这种情况下,投行所提供的服务并不是做市服务,而是咨询服务。也就是说,投行自身是不会去将企业收购之后,再去卖给别的投资者。而在二级市场中,也会有融资业务产生,例如融资融券和投资杠杆等。同样的,二级市场的融资服务通常会需要由投资者提供一定的抵押品,通常是金融产品作为抵押,投行不会直接向投资者提供信用融资或者信用贷款。当然了,投资银行发展到现在,除了融资和交易这两个核心业务以外,也出现了各种各样的衍生业务,而且这些业务也逐渐发展壮大,成为投行重要的收入来源。自然,我们在金融求职的时候,也需要更多的去关注这些衍生业务当中的机会。衍生业务介绍投行的衍生业务很多,这里我想简单讲讲两个最大的衍生业务:研究和资产管理。由于我们说投行是服务于投资的金融机构,那么自然,在提供最核心的融资和做市服务以外,投资人也很想知道应该去投什么,以及什么价格买入或者卖出更合适。那自然而然,投行就可以向投资者提供从宏观经济到各类金融资产的研究报告,同时也对于覆盖的公司股票和债券等金融产品发布“买入”、“持有”、或者是“卖出”的建议。由于投行内部利益冲突的原因,2008年以后,监管对于投行提供研究服务的独立性做出了进一步的要求,以避免研究报告成为服务投行业务的工具,损害投资人利益。比如说如果投行研究不具有独立性,那么当然就会更加倾向于为即将发行的股票或者债券发布“买入”建议,或者说将交易员希望出售的金融资产调高投资建议,这样当然就会误导投资人,破坏金融市场的投资环境。除了发布研究报告以外,投行也开始逐渐为机构或者个人开始提供资产管理的服务。像是大部分的头部投行,都开设了自己的资产管理部门以及私人财富管理部门(或私人银行部门)。由于是进行投资管理,那么这些部门实际上开始脱离卖方金融机构的范畴,而更像是一个买方的金融机构。当然,和之前研究业务一样,这其中也有一些利益冲突的问题。投行会不会将一些资质不好的金融资产出售给资产管理或者私人银行部门,或者会不会联合起来增加投资人的成本,以及有没有可能出现其他损害投资人利益的事情,这些都需要监管的强力手段。以上这些都是投行这么多年的发展过程中曾经出现过的问题,不过在2008年以后,对于投行的监管力度变得相对较强,以上的利益冲突问题也相对得到了控制。
三、主要的投资银行有哪些?金融业发展到现在,各种投行也是种类繁多。有所有业务全覆盖的大型投行,也有专攻某一类业务的精品投行。我所在的投行是一家外资大行,也就是俗称的Bulge Bracket。能称得上是大行的投行在全世界范围内只有九家,包括高盛、大小摩、花旗、美银、瑞银、瑞信、巴克莱、以及德银,都是国际性的大型金融机构。这类金融机构的特征就是体量大、业务线全、以及员工数量众多。一些专门针对并购和咨询的精品投行,也在国际上具有一定的规模,例如Evercore、Moelis、Centerview、Lazard等等。也有一些专注于提供做市交易业务的证券公司,像是XTX Markets、Jane Street、Citadel Securities等等,这些更多是由量化交易基金演化而来,严格意义上并不能算作是投行,只是具有一些投行的核心功能。在我们国家,投行业务是围绕着证券业务开展的,因此大部分的投行其实都叫做券商,但是实际的业务范畴跟我上面所讲的投行业务没有太大的差别。我国第一家国际性的投行是中国国际金融公司,也就是我们常说的中金。除了中金以外,一些头部的中资投行还包括国泰君安、海通证券、中信证券等等
四、投行工作的体验如何?投行的工作当然不轻松,尤其是对于入职不久的初级员工而言。加班是家常便饭,有时候忙起来甚至不知道工作和生活的界限在哪里。投行是一个很大的结构型组织,在这样一个地方,没有人可以真正做到独立完成所有事情。在推进任何项目的时候,合作和交流,以及合理的利益分配机制,都是高效完成任务的最好做法。对于大多数的同学来说,初入职场,都是进入一个体制内,只要在体制内,就需要有一种适应体制和合理利用体制优势的能力,这样才能在体制内快速成长以及发挥自己的特长,而又不会感受到压抑。除了个人能力的提升,投行也是一个非常好的平台和跳板。初入投行,你就可以全方位感受到top企业高管的思考方式,也可以近距离观察投资大佬的投资逻辑,并且在第一把握金融市场的动态。这些成长和经历,是任何一个其他行业都没有办法给你的。而当你想要离开投行的时候,你会发现你在投行的所学所得可以很容易的去应用到其他的行业去,而你的经历让你成为了所有行业都想要的人才。所以你想从投行跳出去的时候,真的是海阔天空,任凭你翱翔。
五、投行的薪资待遇如何?虽然谈钱很伤感情,但是在投行工作,薪资待遇永远是大家避不开的话题。即便现在有非常多的新兴行业,金融行业仍然是大家求职的一个重点。而投行,作为金融行业这顶皇冠上的明珠,更是无数学生的心之所向。很重要的一个原因就是,投行能够提供整个金融行业、乃至所有行业当中最具有竞争力的薪资待遇。我在实习的时候,第一笔工资打进来就多的让我有些不敢相信。可能大家有看过营销号写的一些“高盛月薪五万实习生”之类的文章,觉得非常不可思议,但是这在外资投行的实习项目中其实非常普遍。在香港地区,外资投行十个星期的实习项目结束后,每个实习生都能够收获至少六位数港币的薪水。除此之外,前往实习城市的往返机票,以及实习期间的住宿费用都被公司给包了。除去基本工资之外,到了年底还会根据业绩发放绩效奖金。对于一些比较资深的投行员工来说,绩效奖金甚至会比基本工资还要更高。如此的薪资待遇恐怕也就只有投行能够提供了。虽然说工作很辛苦,但是至少在薪资上还是能够给投行员工一些心理安慰,也许能够消除一些疲惫和劳累吧。再说了,在这个时代,什么样的工作其实都很辛苦。结语希望这篇文章能够对于想要了解投行的你有一些帮助,也希望正在投行求职之路上前行的学弟学妹们能够顺利拿到自己心仪的Offer!
